Valoración por múltiplos de EBITDA: sectores (III)

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Tal y como hablamos en los anteriores artículos de esta serie, si queremos defender un múltiplo de EBITDA, una vez ajustado, debemos ser capaces de demostrar que estamos ante compañías comparables. En la mayoría de ocasiones, compararse con empresas cotizadas o compañías vendidas por el simple hecho de que pertenecen al mismo sector NO es un argumento válido y suficiente.

Para considerarlas comparables, como ya remarcamos, deben tener características similares, tanto desde un punto de vista cualitativo como cuantitativo. Todas estas precauciones deben hacernos tener en cuenta que este método de valoración debe usarse como una primera aproximación o como complemento al método de descuento de flujos de caja. Así es, el método que mejor nos permitirá justificar la valoración, por su profundidad, será siempre el de descuento de flujos.

Pasos a dar para la valoración por múltiplos

  1. Selección compañías cotizadas y/o transacciones (empresas vendidas) comparables.
  2. Cálculo del múltiplo para cada uno de las compañías o transacciones seleccionadas.
  3. Aplicación de los distintos múltiplos a nuestra compañía, en su caso.
  4. Obtención de un rango de valor. Analizamos las compañías utilizadas con el detalle suficiente para determinar cuáles son más parecidas a nuestra empresa, tanto cualitativa como cuantitativamente.

Múltiplos por sectores

A modo orientativo y con las salvedades efectuadas arriba, facilitamos a continuación una tabla de múltiplos “Valor de Empresa/EBITDA” por sector de compañías cotizadas en Europa. Más abajo se puede acceder a la fuente, donde se pueden consultar otras zonas geográficas, así como otros ratios.

Valor de Empresa / EBITDA
Sector 2021 2020 2019 2018 2017
Publicidad 12,65 11,81 8,57 9,25 10,53
Aeroespacial/Defensa 12,35 13,59 10,83 14,66 9,96
Transporte Aéreo 20,14 7,96 5,55 7,08 6,31
Moda 24,40 13,28 10,21 11,57 9,52
Automóvil 16,78 9,04 7,09 7,58 7,44
Componentes Automóvil 10,28 7,26 5,24 7,54 6,82
Bebidas Alcohólicas 16,26 13,26 12,01 15,1 15,17
Bebidas sin Alcohol 15,10 12,72 12,27 12,36 9,63
Material de construcción 14,07 10,98 8,85 10,71 11,1
Química básica 14,12 8,09 6,08 7,88 7,11
Química diversificada 15,94 9,57 6,18 8,07 8,27
Química especializada 17,34 13,94 11,52 13,05 10,33
Carbón 4,10 4,04 4,47 6,08 13,85
Ordenadores 18,04 11,99 6,89 9,64 9,84
Biotecnológicas 19,61 22,66 12,81 13,52 20,12
Farma 13,42 13,88 12,26 11,81 11,54
Educación 7,17 11,47 7,44 8,18 7,07
Equipos eléctricos 19,65 13,46 9,77 11,88 10,29
Electrónica general 21,56 14,66 10,62 12,72 11,51
Ingeniería/Construcción 10,25 9,24 7,99 9,04 8,2
Entretenimiento 18,27 18,47 16,76 17,99 13,36
Medio Ambiente/Residuos 17,39 12,45 9,68 11,24 9,28
Agricultura 15,91 12,02 9,47 12,94 13,72
Procesamiento de alimentos 16,44 15,23 12,5 13,36 12,01
Mayoristas de alimentos 8,29 7,56 5,83 7,08 6,52
Mobiliario de hogar 11,05 8,68 7,71 9,95 8,37
Energías renovables 23,22 12,82 10,22 10,43 10,06
Productos de salud 26,25 19,99 15,75 14,58 14,62
Servicios de asistencia sanitaria 10,35 10,15 7,73 9,84 9,68
Tecnología de la información de la salud 28,05 18,96 15,1 17,05 12,96
Construcción de viviendas 12,92 8,25 5,26 8,07 7,01
Hospitales 21,73 13,55 12,37 13,63 12,91
Hoteles/Juego 25,16 11,92 8,32 11,06 9,26
Productos del hogar 17,65 13,92 14,22 15,98 14,36
Seguros 8,71 8,57 6,71 16,82 7,88
Maquinaria 17,39 13,03 9,51 13,58 11,54
Minería 8,24 5,81 5,29 7,15 9,94
Empaquetado / Packaging 11,20 8,96 7,05 9,2 8,3
Papel 13,31 8,96 7,09 8,02 8,19
Períodicos / Publicaciones 15,61 10,64 9,26 9,97 9,51
Hostelería 25,23 12,77 10,3 10,93 10,72
Distribución de alimentos 9,27 9,68 7,02 7,54 8,28
Distribución online 52,34 27,31 17,83 26,66 20,57
Semiconductores 20,73 12,87 8,32 16,02 13,65
Zapatería 49,98 16,19 10,19 13,07 11,45
Software (Internet) 17,77 21,88 12,49 19,45 16,2
Metal 10,60 5,87 4,11 6,79 7,91
Tabaco 9,14 10,52 9,74 17,32 15,45
Transporte 12,09 9,05 7 9,13 7,85
Camiones 15,49 10,05 9,35 11,15 7,49
Agua 9,25 13,68 11,21 12,56 12,56

Fuente: Aswath Damodaran, Profesor de la Stern School of Business (Universidad de Nueva York). Enero 2020 | Traducción: Empresax.com

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